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当地时辰11日（周四），好意思国将公布8月破钞者价钱指数（CPI）。
在劳能源市集不休恶化之际，最新通胀文牍有可能印证，通胀问题仍远未得到处分，商品和服务价钱可能不竭将物价压力保管在高位。对于可能行将告示降息的好意思联储而言，滞胀的潜在风险让改日的计策旅途或仍不开朗。
物价压力不竭升温
7月CPI数据标明，关税并非好意思联储完成抗通胀战斗的独一挑战。服务业通胀居高不下，重复商品价钱反弹，不仅终结了往日两年的通胀回落趋势，还使通胀水平进一步偏离好意思国联邦公开市集委员会（FOMC）的意见。
第一财经记者汇总发现，华尔街臆测情况似乎并莫得改善。8月CPI或环比飞腾 0.3%，与7月握平，同比飞腾2.9%，加快0.2个百分点。食物和能源价钱飞腾也将对全体CPI酿成撑握。不议论能源和食物，8月中枢CPI或环比飞腾0.3%，同比增长3.1%，均与7月握平。
好意思国安本钞票治理公司（Ameriprise）首席经济学家普莱斯（Russell Price）表露：“咱们以为，关税资本将握续传导，此外食物价钱还将进一步飞腾。”他补充称，牛肉等常见食物价钱已 “飙升”，食物价钱飞腾仍将鼓励全体CPI数据走高。
富国银行臆测，8月中枢商品价钱将涨幅略高于7月。此前一直较为良善的新车通胀态势臆测将有所昂首，原因是汽车销量回升鼓励库存减少，且购车激勉轮番的使用频率有所下落。服装、失业文娱用品、通讯硬件等其他入口密集型商品的价钱也将保握正经增长，臆测涨幅相似为0.3%。中枢商品价钱的进一步飞腾，有望鼓励8月中枢商品价钱同比涨幅升至 1.5%，这将是自2023年5月以来的最高水平。
另一方面，本年上半年，服务业通胀放缓在一定程度上对消了商品通胀走强带来的上行压力。但这种对消效应现在正渐渐减轻，7 月旅游有关服务价钱已开启反弹，臆测 8 月将不竭保握苍劲增长，其中住宿服务（非家庭住宿）将成为主要鼓励要素。尽管非必需服务业支拨总体仍显疲软，但破钞者的旅游需求已出现回升迹象 —— 酒店入住率和好意思国输送安全治理局（TSA）的搭客安检量同比均有所上升，这默示破钞需求正圣洁趋于相识。
法国际贸银行（Natixis）好意思国首席经济学家霍奇（Christopher Hodge）写谈：“往日两次中枢CPI数据均兑现环比飞腾，咱们臆测8月数据仍将延续这一趋势。企业此前的库存蕴蓄在一定程度上匡助破钞者回避了过高的价钱压力，往日几个月的全体通胀数据也相对良善。但现在库存已有所减少，关税收入较上一财年增长逾150%，企业无法无尽期承担关税资本。”他补充谈：“关税的分阶段施行应能幸免单月价钱骤升，咱们臆测这次通胀数据将再次夸耀价钱飞腾幅度较高，但尚未达到令东谈主担忧的水平。”
预测改日，对于特朗普施行的入口关税所产生的影响，高盛已将关税对特定界限的上行压力纳入考量，这些界限包括通讯、家居用品和失业文娱居品等，它们受关税影响尤为显耀。“改日几个月，咱们臆测关税将不竭推高月度通胀，臆测中枢CPI月度涨幅将保管在0.3%傍边。除关税影响外，咱们臆测潜在的趋势性通胀将进一步下落，这将反馈出住房房钱和服务市集对通胀的鼓励作用正在减轻。”
普莱斯以为，关税对CPI的价钱影响将相对顷刻：“我臆测，受关税影响，通胀将在11月至12月工夫达到峰值。”普莱斯以为，CPI通胀率最高可能达到3.2%至3.4%之间。
计策出路若何
跟着本周好意思国劳工部大幅下修近一年非农服务数据，联邦基金利率期货订价夸耀，在9月降息大局已定的情况下，10月降息预期升至接近80%，年内计策空间指向75个基点。
行动下周议息会议前临了一个重磅数据，投资者正拭目以待这份通胀文牍，这可能会影响9月之后好意思联储不竭降息的积极性。
摩根士丹利G10外汇策略主宰亚当斯（David Adams）在电子邮件挑剔中表露：“天然 CPI 增速水平很伏击，但组成和配景更为要津。越来越多的笔据标明，关税资本正传导至商品和服务界限，这可能会让投资者愈加担忧通胀的握续性。”亚当斯以为，议论到投资者对劳能源市集的担忧日益加重，若CPI通胀数据高于预期导致好意思元飞腾，这种飞腾 “应该是顷刻的”。在他看来，若FOMC因通胀担忧而在 2025 年减少降息次数，市集参与者可能会相应训导对2026年降息幅度的预期。
普兰特莫兰金融照拂人公司（Plante Moran Financial Advisors）首席投资官贝尔德（Jim Baird）表露：“市集此前过多关心关税过火对商品通胀的影响，可能容易冷漠中枢服务通胀带来的风险。”他以为，服务业在经济中所占比重仍要大得多，与薪资压力的关联度更高，在破钞者价钱指数中的权重也更大，它对全体通胀场合具有伏击酷爱酷爱酷爱酷爱。若是全体通胀数据，尤其是中枢服务通胀数据高于预期，可能会促使投资者重新评估好意思联储 9 月后降息的激进度度。
罗素投资公司（Russell Investments）的高等策略师林北辰（BeiChen Lin）表露，要遮掩好意思联储官员下周降息 25 个基点，CPI 数据需出现 “大幅” 超预期飞腾；不外，即便仅仅良善超预期，也可能足以促使好意思联储在降息的同期，开释出对改日物价飞腾风险的担忧信号。
安本钞票治理公司的普莱斯臆测，鉴于通胀仍在加快，咱们以为10月不太可能再次降息，这对好意思联储而言将是一个粗重的决定。“但到2026年，我以为好意思联储有契机跟进降息。跟着 2026 年上半年通胀下落，他们不错施行降息计策。届时，好意思联储将有有余的空间来下调利率。”
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樊志菁
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