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连年来，国内正极材料行业正资历剧烈的样式重构。
据容百科技（688005.SH）走漏的2025年前三季度事迹数据领路，公司营收同比减少20.64%，归母净利润亏空2.04亿元。事迹加快下滑的背后，是三元锂电板的腐败——市集份额从2019年的65%下跌至现时的不及20%。
看成三元锂正极龙头，容百科技正站在战术转型的症结节点——在三元锂“腐败”的阵痛中，公司押注的磷酸锰铁锂、钠电、固态电板等新兴赛说念已迟缓进入成永远，产物梯队渐渐成型，类似巨匠化产能布局的先发上风，一条“产物梯队搭建+国际残害”的解围旅途正在成型。
三元锂腐败，市集份额从65%到20%
三元锂电板的落潮速率远超行业预期。2016年12月,国度初次将电板系统能量密度纳入考察程序,更高能量密度、更长续航里程的产物将得到更高的补贴,该政策平直鼓励了能量密度更高的三元锂电板市集的快速膨大。
中国汽车能源电板产业转变定约数据领路，2019年三元锂电板在国内能源电板装车量中的占比高达65.2%，彼时以高能量密度为中枢上风的三元锂材料，成为新能源乘用车的主流选拔，容百科技等专注于三元锂正极的企业也迎来快速增永远。
2021年，三元锂的市集份额首度被磷酸铁锂特出，随后磷酸铁锂的份额连续普及。
2019年于今，市集样式在短短七年间发生颠覆性转变。中国汽车能源电板产业转变定约最新数据领路，2025年10月，三元锂电板装车量占比仅剩19.6%，而磷酸铁锂电板的份额则增长至80.3%，奏效切入中高端车型市集。
这一排变的中枢驱能源来自两大身分：全产业链降本压力与磷酸铁锂本事的快速迭代。在新能源汽车补贴退坡、末端市集价钱战加重的配景下，本钱舍弃成为车企及电板企业的中枢诉求。磷酸铁锂原材料以大批商品为主，原材料价钱沉稳且资源丰富，无供应瓶颈，其瓦时本钱较三元锂具备显贵上风。
更症结的是，连年来磷酸铁锂本事执续残害，通过电板结构优化、材料改进等妙技，能量密度已从早期的130Wh/kg普及至当今的180Wh/kg以上，部分高端产物致使接近三元锂水平，绝对改变了“磷酸铁锂能量密度低”的行业理解。
容百科技向期间交易连续院示意，国内车型30万元是一个分水岭，30万元以上和30万元以下的销量占比约为20%:80%，连年来磷酸铁锂电板向20万～30万元的车型加快渗入，挤压了三元锂电板的空间，但大部分高端车型仍剿袭三元锂，三元锂的基本盘依旧沉稳。
此外，储能市集的爆发进一步扩大了磷酸铁锂的空间。在时局储一体化、智能电网建设等政策鼓励下，储能电板需求呈现指数级增长，而磷酸铁锂凭借长轮回寿命、高安全性、低本钱的特点，成为储能领域的都备主流。
CNESA DataLink数据领路，2024年国内新增新式储能投运装机范围同比增长超100%，而EVTank数据领路，2024年巨匠储能电板中磷酸铁锂电板占比高达92.5%。
这一趋势平直带动了湖南裕能（301358.SZ）、万润新能（688275.SH）等磷酸铁锂正极企业的事迹增长。2025年前三季度，湖南裕能、万润新能营收别离同比增长46.27%、51.18%，与容百科技的营收下滑酿成显然对比。
关于容百科技等三元锂正极企业而言，另一重压力则是三元锂的新兴诓骗场景尚未酿成范围。低空经济、东说念主形机器东说念主等高端领域对高能量密度三元锂材料的需求较大，但当今这些市集仍处于耕种期，需求量有限。
容百科技的高镍三元尽管在低空领域完结小批量出货，但短期内难以弥补能源电板市集的份额流失。
多线解围，产物梯队渐渐成型
面对三元锂业务的舛错，容百科技的转型布局已早有铺垫。容百科技早在数年前就意志到单一依赖三元锂的风险，启动了“多产物、全场景”的战术转型，本年亏空加重，也一定程度上源于对新兴赛说念的战术性插足。
半年报领路，2025年上半年，扣除钠电、磷酸锰铁锂、先行者体等新业务的插足本钱后，容百科技中枢三元业求实践仍盈利约7700万元，仍能孝顺沉稳利润。
当今，容百科技的新兴赛说念已从初创期迟缓迈入成永远，多个产物取得本色性残害，并酿成迟缓落地的产物梯队。落地历程从近到远可分为：磷酸锰铁锂（近）、磷酸铁锂（中）、钠电材料（中）、固态电板材料（远）。
容百科技的磷酸锰铁锂正处于高速增永远。看成磷酸铁锂的升级产物，磷酸锰铁锂通过添加锰元素，在能量密度、低温性能上完结普及，同期保执低本钱上风，适配商用车、储能等场景。
容百科技通过收购斯科兰德快速切入该赛说念，当今产物已聚首多月满产满销。2025年上半年，公司磷酸锰铁锂出货量达到2024年全年水平，其中商用车领域销量残害千吨，并与国际头部客户刚硬伙同公约。二代产物已通过沉稳性测试，单吨瓦时本钱较磷酸铁锂低10%，预测年内完结乘用车纯用有贪图上车。
此外，容百科技也于本年上半年厚爱切入磷酸铁锂赛说念，其示意全新坐褥工艺下的磷酸铁锂产物具有低本钱、高性能的上风。当今也曾启动国际市集开拓、产线瞎想等使命，有望在波兰建成首条欧洲磷酸铁锂产线。
关于切入磷酸铁锂赛说念的原因，容百科技向期间交易连续院示意，公司在2021年磷酸铁锂电板份额跳跃三元锂后便驱动布局，但斟酌到其时磷酸铁锂本事门槛及盈利水平均较低，并未厚爱进入。直到其后宁德期间的神行电板发布（磷酸铁锂4C超充电板），以及磷酸铁锂三代、四代产物的升级，磷酸铁锂本事门槛普及了，不同企业的本事差距拉大了，公司才厚爱进入该赛说念。
在钠离子电板领域，宁德期间一直是前沿玩家，本事及落地历程在行业内显贵起初。11月17日，容百科技发布公告称，已与宁德期间刚硬伙同公约，成为其钠电正极粉料第一供应商，宁德期间答应每年的采购量不低于其总采购量的60%。
产能方面，容百科技本年在仙桃建成6000吨钠电材料中试线，以考证新工艺与新开采。2026年预测通过阅兵与并购完结5万吨钠电材料产能，并新建5~10万吨一体化新产线。容百科技预测本年下半年起至2026年，钠电材料的产销范围有望赶快普及。
固态电板距离范围化量产仍有距离，但容百科技已前瞻性布局联系材料。容百科技完结固态电板正极材料与电解质双线并行，高镍及超高镍全固态正极材料已完结吨级出货，容量可达230mAh/g，得志400Wh/kg电芯开发需求。
固态电解质方面，容百科技的硫化物电解质中试线预测2025年底好意思满，2026年头投产，其称本人硫化物电解质材料粒度及离子电导率等性能将处于行业起初水平。
从磷酸锰铁锂到固态电板材料，容百科技迟缓落地的产物梯队雏形已现，新产物渐渐孝顺营收，有望对消三元正极业务的下滑，并通达多重增长弧线。
打出海牌
在国内市集竞争尖锐化的配景下，出海成为正极材料企业的必答题。但国内企业出海多半靠近两大挑战：一是国际客户对供应商安全的信任磨练，二是部分地区对电板原材料入口地的核查条目，领有国际产能的上风愈发显豁。
容百科技的国际产能布局历程在行业内处于起初位置，看成首家在国际建设高镍正极材料坐褥项贪图国内企业，容百科技的巨匠化布局已进入收成期。韩国基地一期以2万吨/年产能于2024年底完结满产，二期以4万吨/年产能于2025年上半年进入试坐褥阶段，预测2026年上半年将以6万吨/年产能完结满产。
得益于韩国看成好意思国FTA国度的关税上风，该基地坐褥的产物出口好意思国仅需交纳10%关税，远低于中国坐褥产物的关税水平，成为对接北好意思市集的关节。当今，韩国基地已对接多家国际客户，产物末端隐藏皮卡、新车型等多个领域，卑劣电板厂在好意思国的产能爬坡将进一步带动订单增长。
欧洲市集布局不异发达赶快。2024年，容百科技收购英国JM公司波兰工场，启动首期2.5万吨产线建设，同期操办建设欧洲首条磷酸铁锂产线，打造正极零碳工场。跟着欧洲新能源汽车市集迎来拐点——2025年前三季度销量同比大幅增长，在碳排压力与阔绰者需求双重驱动下，当地对原土化坐褥的正极材料需求茂盛。容百科技波兰基地已锁定头部客户订单，产物将供应国内头部电板厂欧洲工场、日韩在欧布局企业及欧洲原土电板厂，全面切入欧洲中枢供应链。
巨匠化布局不仅为容百科技带来了订单增长，更完结了客户结构的优化。当今，公司已奏效导入日韩、西洋头部电板厂及车厂的供应体系。这种“原土坐褥+原土供应”的模式，既得志了国际客户对供应链沉稳性的条目，也遁藏了贸易壁垒风险。
后续，容百科技还贪图2029年启动北好意思、欧洲钠电产线布局，2030年完结百万吨级钠电材料产能，构建巨匠原土化供应网络。
中枢不雅点：冬眠期的阵痛与永远机遇
短期来看，容百科技仍靠近三元锂业务下滑、新业务插足期亏空等压力，2025年前三季度的事迹亏空恰是转型期的阵痛体现。但从行业趋势与公司布局来看，其转型旅途已了了可见：三元锂业务仍能孝顺沉稳盈利，看成公司转型的“压舱石”；磷酸锰铁锂、钠电等新兴业务进入成永远，成为短期增长引擎；固态电板、富锂锰基等下一代材料的布局，锁定永远本事上风；国际产能执续开释，通达巨匠市集空间。
（著作开头：期间财经）
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