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2025年下半年以来，群众经济步地日趋多变配资论坛网，特朗普所谓“平等关税”方针令外洋交易环境仍是病笃，群众经济复苏动能尚不开朗，地缘政事要素纷纷复杂，避险表情鼓舞外洋金价再创历史新高。
近日，好意思国银行中国区行政总裁暨大中华地区固定收益、货币及商品市集销售部主宰王伟在领受第一财经记者专访时示意，好意思联储可能在9月和12月永诀降息25个基点。同期，她权衡近期施展强盛的黄金在2026年上半年末有望达到4000好意思元/盎司，并提倡投资者吝啬债券的契机。
第一财经：议论到关税导致的GDP数据歪曲以及5月和6月非农处事数据的枢纽修正，你如何看待好意思国经济远景？好意思国劳能源市集是否出现疲软迹象？滞胀风险是否值得担忧？
王伟：尽管濒临复杂的群众环境，好意思国经济仍是展现出韧性。交易关联的不细目性有所缓解，但关税水平高于预期，同期好意思联储策略成为新的吝啬焦点。尽管存在这些挑战，咱们对全年增长的预期保捏巩固。
8月新增非农处事东谈主数不足预期，这高傲不仅劳能源供给趋缓，劳能源需求也在减轻。同期，咱们也看到一些结构性变化正在线路。好意思国濒临轻度滞涨压力，主要源于策略要素和供给端瓶颈。这些变化不会扭转复苏趋势，但照实晋升了策略制定的复杂性。
总的来说，好意思银群众策划部对好意思国增长仍捏建造性气魄，但也在密切吝啬策略走向。
第一财经：自4月以来，好意思国通胀初始回升。你如何评估关税对通胀的影响？是一次性冲击照旧恒久趋势？通胀何时见顶？
王伟：咱们从好意思国银行数以百万计的客户蹧跶数据中不雅察到，关税虽带来资本压力，但对通胀举座影响有限。
从结构上看，关税照实推高了部分商品类别的价钱，但企业并未将通盘资本转嫁给末端蹧跶者，导致价钱和缓高涨与利润率压缩并存。尽管蹧跶者在走访中施展出一定严慎气魄，但其本体行径则传递出更为积极的信号——蹧跶者仍在捏续投资和蹧跶。
权衡将来，权衡通胀将在年底前和缓上行，中枢个东谈主支拨蹧跶价钱指数（PCE）有望冲破3%。这一趋势是否捏续，将取决于家庭与企业对通胀的预期退换。当今来看，通胀预期仍保捏巩固，这为市集注入了信心。
勾通行将出台的财政刺激步调，好意思银群众策划部权衡好意思国经济将在将来保捏和缓增长态势，2025年好意思国GDP增长为1.8%，2026年看护在1.7%，2027年有望升至1.9%。
第一财经：市集预期好意思联储可能在9月降息，幅度或达50个基点。你如何看待这一预期？好意思联储的策略空间有多大？
王伟：8月非农处事数据高傲好意思国劳能源市集捏续走弱，需求端疲软。好意思银群众策划部权衡好意思联储在9月与12月降息各25个基点。
尽管中枢PCE通胀率预期看护在3%的高位，若处事市集未出现进一步恶化，10月降息可能性比拟低。但若劳能源市集进一步恶化，好意思联储可能会在9月、10月、12月均降息；如若通胀降温速率快于预期，好意思联储或于2026年3月再降息25个基点。
值得一提的是，最新群众基金司理走访高傲，68%的受访者权衡群众经济将会已毕软着陆，该比例为2024年1月以来最高。
第一财经：债务上限可能再次成为焦点，你如何看待好意思债收益率走势？特朗普对好意思联储降息的施压是否会产生影响？
王伟：好意思联储主席鲍威尔对风险均衡的表态标明，他更系念处事市集放缓，而非通胀粘性。这一态度鼓舞市集利率走低，收益率弧线出现牛市式笔陡化。
口头利率的压缩主要由本体利率驱动，而通胀预期在各期限段均得到撑捏。将来风险包括通胀回升、处事市集走强以及好意思联储转向鹰派。咱们合计，在刻下金融环境宽松、通胀仍具粘性的配景下，好意思联储的鸽派态度将不竭撑捏好意思国中期通胀预期。
第一财经：黄金价钱在上半年冲破3500好意思元后屡次回落，如今再翻新高，你如何看待黄金的后市施展？
王伟：黄金创下历史新高，但随后回吐涨幅。咱们合计，黄金需要新的驱动要素技术再次走强，好意思国财政景象可能成为枢纽变量，尤其是在预算赤字扩大配景下。
咱们权衡，黄金价钱在2025年底达到3750好意思元/盎司，在2026年上半年末会到达4000好意思元/盎司。如若在高通胀环境下试验降息，黄金将得到强盛撑捏。下行风险包括好意思国财政收紧、地缘政事病笃地点缓解以及外洋相助关系改善。
第一财经：权衡年底，你合计哪些钞票值得吝啬？银行的举座投资策略如何？
王伟：证实好意思银首席策略师哈特内特（Michael Hartnett）的最新不雅点，刻下市集表情趋于乐不雅。8月群众基金司理走访高傲，硬着陆概率降至近一年最低，现款树立比例降至历史低位3.9%，股票树立上升但未达顶点水平。
在此配景下，逆势投资契机值得吝啬。咱们看好好意思元、现款、房地产相信（REITs）和医疗板块，严慎对待股票、新兴市集、银行和公用作事。
固定收益方面，机构MBS施展捏续零碎，受益于收益率弧线笔陡化和需求改善。尽管市集仍存不细目性，咱们看护中性态度。
在证券化产物方面，咱们将久期树立上调至超配。8月固定收益各板块申报施展高傲市集正在发生结构性更始，施展最好的包括低信用等第CMBS、机构典质贷款支捏证券（Agency MBS）、投资级企业债和10年期好意思债。咱们权衡这一趋势将延续，不竭看好高质地、永久期钞票。
汇率方面，咱们看护年底好意思元兑东谈主民币预测为7.10，2026年底为6.80。
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樊志菁
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