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著作起原：期货日报
天然2026年仍处于好意思联储降息周期当中，但降息空间瞻望较为有限，好意思元的底部还是变成。遥瞭望，避险需求、抗通胀需求及阛阓对好意思元信用的忧虑格式将抓续驱动贵金属价钱不休攀升。
本年以来，贵金属不绝强势证据，金银价钱协同上升，抓续刷新历史最高价位。但黄金和白银的运行节拍略有不同，上半年贵金属价钱上升主要由黄金引颈，但6月以后，白银价钱加速补涨，证据抓续强于黄金。近期，在白银现货供应偏紧及国际降息预期升温双重身分股东下，白银价钱再度加速上升。
避险格式撑抓
近期阛阓对好意思联储降息预期不休后移，避险格式对贵金属价钱变成较好的驱手脚用，阛阓对好意思国加征关税带来的输入性通胀压力更加暄和。好意思联储本轮降息周期自2024年9月开启，以前仅规画降息100个基点，阛阓对好意思联储在2025年的降息时点和力度未能达到较为一致的预期，降息时点不休后移。
2025年好意思联储共有8次议息会议，抑止11月末，好意思联储仅在9月和10月诀别降息25个基点，至此，本轮降息周期内累计降息150基点，联邦基金利率的见地区间降至3.75%~4.00%。此外，好意思联储于2022年6月1日启动缩表，2025年10月好意思联储议息会议晓示，自12月起住手缩表。
2026年好意思联储将举行8次议息会议，诀别在1月末、3月中、4月末、6月中、7月末、9月中、10月末和12月初。把柄好意思联储发布的利率点阵图，斟酌到好意思国加征关税带来的通胀影响，2026年仍处于好意思联储降息周期当中，但降息空间瞻望较为有限，好意思元的底部还是变成。遥瞭望，黄金价钱的撑抓放松，然则避险需求、抗通胀需求及阛阓对好意思元信用的忧虑格式将抓续驱动贵金属价钱不休攀升。
基金抓仓变动加速
连年来，SLV白银ETF抓仓处于逐年缩小态势，2025年这一节拍被糟塌。一季度黄金价钱上升对白银带手脚用相对有限，SLV白银ETF抓仓渊博时辰保管在1.33万~1.44万吨区间。伴跟着黄金价钱高位滞涨，白银的投资性价比冉冉裸露，6月SLV基金运转增抓白银。9月阛阓避险需求再度进步，SLV白银ETF抓仓快速加仓至2021年以来的较高水平，并带动白银价钱走出一轮畅通的上升行情。不同于黄金的是，基金对白银的抓仓机动度较高，抓仓变化速率显著快于黄金。
silver institute数据自满，巨匠白银供应量抓续处于波动当中，主若是受到矿产变动影响。白银回收量天然自2024年起抓续加多，但增量较小。
由于银矿多与铅锌矿伴生，白银价钱上升并不成径直刺激矿山加大银矿勾引，因此，白银的供应较为相识。斟酌到在供应结构中，矿山产银占据主导地位，天然巨匠现货银流通偏紧时势激发阛阓高度喜爱，但白银供应量短期难以出现骨子性变化。
工业需求自由
跟着光伏行业快速发展，太阳能电板板等新兴工业需求快速上升，白银的制造业需求亦快速进步。宇宙白银协会数据自满，白银举座工业需求自2021年起抓续增长，但2024年增长速率出现着落，新动力行业对白银的破钞驱动的爆发期已历程去。
由于白银可被正常地用于光伏及太阳能行业，因此，光伏及太阳能相干行业的用银需求仍将占据主导地位，但斟酌到光伏行业抢装、国际光伏基建配套存在的局限性，白银的工业需求瞻望稳中有降。不外，伴跟着贵金属价钱抓续上升，白银的投资性价比突显，什物投资需求有进一步扩大的后劲。（作家单元：国元期货）
剪辑：吴郑念念
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