配资论坛网 原油：地缘影响阶段性反弹

配资论坛网原油：地缘影响阶段性反弹

（起头：紫金天风期货讨论所）

起头：紫金天风期货讨论所

中枢不雅点：中性偏空本周完全价钱走强，制品油裂解价差回落彰着，现货贴水和月差同步走强，不圮绝往欧洲真金不怕火厂复工，完全价钱方面有部分地缘溢价加合手。

地缘端连续炒作，主要仍在于委内瑞拉的断供担忧，就量级而言，委内瑞拉现在出口为80万桶日独揽，主要策画地照旧发往中国，因此受情态影响冲击，国内重质组分情态发扬更为彰着，好意思国方面Mars-WTI价差走强，也在一定进度上体现出重质油紧缺的担忧，出口方面部分策画地转为other，也证实出当下因制裁而导致的货品转化倾向，委内浮仓方面仍保合手中性，后续出口有进一步转化至浮仓的倾向。

宏不雅方面，当下正处于圣诞节时候，西洋交往较为冷淡，圣诞节后有部分建仓行情值得关怀，阶段性风险偏好有所回暖。基本面方面，欧洲真金不怕火厂近期转头彰着，高采买需求也传递至月差端，咱们梳理了欧洲真金不怕火厂的举座结构性出清的情况，鸿沟较小、安设复杂进度低、居于内陆且净出口石油居品的真金不怕火厂出清的概率最大，定性而言后续跟着俄乌突破的粗鲁，欧洲真金不怕火厂面临俄罗斯真金不怕火厂的影响更大，制品油联系于原油端的价钱弹性也将进一步放大。

欧佩克产量：中性 OPEC叫停2026年增产，委内瑞拉踏实性问题进一步发酵，部分油种尤其重质原料缺少有进一步炒作的倾向，前期超产的OPEC产量渐渐杀青到显性数据中，举座并未有超预期的发扬。

宏不雅：偏多圣诞节前后西洋地区交往活跃度着落，关怀节后建仓行情。

SPR：中性好意思国SPR收储速度为3-5万桶日独揽，以从容廉价补库为主。

地缘&制裁：中性好意思国施压委内瑞拉，但风险仍较可控。

下贱需求：偏多高利润下，西洋真金不怕火厂大幅转头，拉动现货阛阓发扬强势。

页岩油：中性上周产量为1384万桶/日，钻机数合手平依旧为406台，阶段性而言钻机数有下行趋势，迟缓提现到产量端的减少。

供需均衡表

数据起头：紫金天风期货讨论所配资论坛网

几个地缘事件

委内瑞拉事件梳理

咱们梳理近期好意思国对委内瑞拉事件如下，自12月10日好意思国扣押委内瑞拉油轮以后，阛阓对委内瑞拉原油断供的炒作愈演愈烈，，固然在20日又发生了第二次扣押油轮事件，但举座的石油产区依然在运作。对价钱端的反应来看，好意思国重质油现货反应较为彰着，其中Mars-库欣价差走强也反馈了重质油紧缺的预期，月差方面，Brent比WTI反应的更为彰着，这也反馈出委内瑞拉事件的主要影响是油种的结构性问题。

数据起头：DeepSeek、紫金天风期货讨论所

产量和出口并未受到彰着影响

咱们从产量和出口的追踪来看，阶段性并莫得太彰着的影响，其中委内瑞拉的浮仓也不错看出自6月以来浮仓库存也在合手续积蓄，截止现在浮仓库存1250kb，平均折算下来约为7千桶日独揽。咱们分拆出口策画地不错看出，2025年平均来看，发往中国依旧占比最高约6-7成，发往好意思国约为2成，近期other占比权臣栽植，一定进度上也证实当下广泛货源接管换货或其他格式转运占比的提高。

数据起头：紫金天风期货讨论所

欧洲真金不怕火厂出清的趋势性

欧洲真金不怕火厂产能缩减的原因

近期制品油矛盾激化的一个原因在于欧洲真金不怕火厂的边缘扰动，定性来看真金不怕火能病笃的大布景下制品油端联系于原油的波动率仍将高企，大要说后续制品油季节性也将更为权臣。梳理产能方面不错看出，2000年于今中东和亚太区域的真金不怕火能增长率高达50%，但欧洲则萎缩了15%以上。其中109座真金不怕火厂中有34座真金不怕火厂关闭，意大利、法国、英国出清最为彰着。究其原因皆是利润要素，柴油末端需求的萎缩压制了制品利润，真金不怕火油资本包括动力职工等东谈主力资本的抬升，碳资本可能的拘谨等。

数据起头：Argus、紫金天风期货讨论所

欧洲出清真金不怕火厂拆分梳理

通过筛选不错看出，出清真金不怕火厂中三类要素占比最多，鸿沟较小、安设复杂进度低、居于内陆且净出口石油居品的真金不怕火厂出清概率均朝上50%。从另一个方面也体现出此类真金不怕火厂现款流的脆弱性。值得庄重的是，具有计策紧迫性的真金不怕火油厂地点国对其撑合手力度更大，即此国中仅有一座真金不怕火厂，全球及政府对其依赖性较强，因此其也取得更好的资源撑合手。固然私东谈主总计的真金不怕火油厂较其他真金不怕火油厂表面上机动性更高，可是字据统计露出，总计权和关闭与否并无彰着关系，体现出当下以阛阓客不雅压力为主。

数据起头：Argus、紫金天风期货讨论所

俄乌突破粗鲁后，欧洲真金不怕火厂竞争的加重

关于欧洲真金不怕火厂而言，好音讯是当下利润率较为丰厚，在一定进度上缓解了现款流的压力。坏音讯第一是欧洲议会关于绿色减碳的政策束缚推出，中永恒来看对真金不怕火油厂资本无益。第二是欧洲对俄罗斯的制裁在一定进度上给了欧洲真金不怕火葬企业一些窗口期，统计数据露出后续主要的需求增量在东欧南欧，其地舆位置更纠合俄罗斯，若后续俄罗斯乌克兰粗鲁，欧洲真金不怕火葬企业将进一步受到俄罗斯真金不怕火葬企业的冲击。总结而言，频年来欧洲制品油阛阓的波动照旧将缓冲阛阓的闲置挤出，后续制品油价钱弹性有连续放大的倾向。关于欧洲真金不怕火油商企业而言，要是锚定制品油价钱高点并积极运用套保工夫的话，对后续得当揣测则更有益。要是仅接管短期采销政策的话，后续基本面临其公司揣测的扰动将更大。